股票配资交流平台港股年末流动性承压机构建议均衡配置静待春季行情

　　财联社11月17日讯（编辑胡家荣）近期港股市场持续震荡股票配资交流平台，华泰证券分析指出，当前市场盈利数据尚未出现明显好转，资金已提前进行切换，可能受到流动性压力、主线不明等交易性因素影响。

　　该机构进一步建议，若资金“高低切换”趋势延续，短期内可关注今年以来表现相对落后的消费者服务、建筑、纺织服装、家电等板块，以及具备防御属性的红利资产。此外，随着12月之后港股流动性压力有望边际缓解，但切换过程未必顺畅，仍建议投资者保持均衡配置。

　　流动性压力预计12月起边际改善

　　美元流动性压力有望逐步缓解。从影响美国银行间流动性的主要因素来看：

　　一是美联储将于12月1日停止缩表，并将到期证券再投资于短期国债，对准备金形成的压力或将告一段落，未来或将重启扩表（并非量化宽松）。

　　二是TGA账户因政府关门已升至9400亿美元，高于美国财政部此前预测的8500亿美元，政府关门结束后预计将释放约1000亿美元流动性。

　　这些变化意味着：若银行总资产保持不变，准备金规模占商业银行总资产比例有望重回12%以上，银行间流动性压力将有所缓解；以美联储资产负债表规模减去TGA和逆回购衡量的美元流动性环境，或将回归至10月中旬水平。

　　南向资金方面，今年以来港股涨幅较大，资金浮盈较多，导致9月中旬以来南向资金流入速度有所放缓。目前南向资金持有港股约6.4万亿港元，结合成交数据估算，其整体持仓周期约为90个交易日，即从净买入见顶至见底平均约4.5个月，当前流入放缓趋势或仍未结束。

　　南向资金也呈现季节性特征，通常在年初大幅流入，1月净买入历史均值超过510亿港元，而9月之后流入节奏逐步放缓。历史上12月南向净流入规模较9月平均缩窄约25%（12月300亿vs.9月394亿），与持仓周期测算基本吻合，反映年底南向资金动能趋弱。预计明年初资金将重新配置，春季“躁动”行情值得期待。

　　基本面数据线索

　　三季报成为近期市场关注焦点，但目前港股仅部分公司披露业绩。从已披露数据和近期盈利预期调整情况，可侧面观察港股三季度盈利表现。

　　从总量看，三季度港股盈利表现偏弱，但市场预期已基本消化。以恒生指数为例，截至11月16日，37.5%的成分公司披露三季报，已披露公司同比增速为2.4%，盈利超预期幅度为3%，低于二季度的5.1%，但略高于去年同期的2.6%。从彭博一致预期调整来看，近一个月境外中资股整体/非金融企业盈利预期分别上修0.7%和下修0.7%，营收预期分别上修0.5%和0.3。

　　分板块看，近一月盈利预期上修幅度居前的包括金融其他（主要为非银）、医药、金融红利及新消费，分别上修2.5%、2.0%、2.0%和1.6%。而房地产、汽车、科技硬件和互联网板块盈利预期下调较多，幅度分别为-6.6%、-3.5%、-1.5%和-1.0%。

　　近期市场的高低切换并未完全跟随基本面变化，更多体现为资金行为或预期博弈。例如，部分盈利上修但表现平平的板块集中在前期筹码压力大、南向资金偏好的新消费领域；尽管房地产、汽车等板块盈利预期下修，但在资金“高切低”推动下仍小幅上涨。在指数整体上行动能减弱背景下，兼具景气支撑与资金切换逻辑的金融红利等板块表现领先。